硫酸铵触顶回落震荡整理

　　3月以来，国际地缘政治冲突持续发酵，叠加国内农业春耕集中备肥、海外集中采购放量，硫酸铵内需与出口形成强势共振，价格一路冲高，刷新近年高位。据统计，截至5月上旬，今年国内硫酸铵市场价格整体涨幅突破60%，其中高纯度产品涨幅更是高达80%以上。不过，从5月中旬开始，硫酸铵市场利好支撑全面弱化，由上涨周期转入震荡整理阶段。

　　“5月中旬之后，春耕用肥旺季彻底收尾、海外出口订单节奏放缓，硫酸铵下游需求疲软信号愈发清晰。5月15日，国内主产区焦化级硫酸铵报价已回落至1300元(吨价，下同)附近，高纯度产品价格虽仍处相对高位，但也开始松动走弱。预计硫酸铵行情将彻底回归理性整理，高低品质产品之间的价差也将持续收窄。”市场资深评论员邵会文作出如上分析。

　　春耕旺季落幕 下游刚需萎缩

　　据河南夏邑县农资经销商刘长青介绍，3至4月是华北、东北、西北三大核心农区春耕用肥的黄金窗口期，下游复合肥企业开工积极性大幅提升，带动硫酸铵原料集中采购，市场需求持续放量。但步入5月中旬，全国大范围春播作业全面结束，农业用肥进入传统淡季，硫酸铵季节性刚需快速回落。

　　隆众资讯监测数据显示，5月中旬，国内复合肥企业开工率已大幅下滑至36%左右，对高价硫酸铵的抵触情绪持续升温，市场“买涨不买跌”的观望心态增强，企业刚需采购全面转为谨慎按需补货，硫酸铵农需支撑大幅减弱。

　　除农业需求走弱外，工业端也未能形成有效托底。近两年硫酸铵工业应用场景持续拓展，稀土提炼、锂电材料回收、医药合成等领域需求展现出较强的韧性。但从2025年开始，受终端需求疲软等因素影响，稀土、钛白粉等核心工业下游行业开工率持续下滑，对硫酸铵的采购量明显缩减，工业需求增量空间持续收窄。作为内需市场的重要组成部分，工业需求若无法实现企稳突破，将持续对后期硫酸铵市场形成压制。

　　出口订单放缓 外盘支撑走弱

　　我国是全球第一大硫酸铵生产及出口国。今年受中东地缘冲突影响，印度氮肥进口需求集中爆发，带动国际硫酸铵量价齐升，成为国内硫酸铵行情暴涨的核心外力。

　　但进入5月，国际氮肥市场理性回归，国际尿素价格高位回落，海外买家看空情绪快速蔓延，硫酸铵外盘支撑彻底转弱。从近期国际招标行情来看，硫酸铵市场下行趋势已十分明确，其中高纯度硫酸铵出厂成本回落至1700元左右，与当前国内现货价格形成明显倒挂，外贸出口利润大幅压缩，甚至陷入无利可图的境地。

　　山东硫酸铵贸易商张毅表示，从海外实际成交数据来看，巴西市场颗粒硫酸铵每吨最低接货价在245美元CFR，折算国内到港成本仅1480元，已低于当前国内焦化级硫酸铵现货价格，国内硫酸铵后市仍有进一步下调空间。

　　除此之外，市场传闻硫酸铵进出口政策将调整，这成为压制行业信心的关键利空。若相关政策落地执行，硫酸铵出口报关流程或将拉长，通关成本、检测成本同步上升，出口效率也将下滑，直接制约企业出口接单能力，进而对国内硫酸铵现货价格形成压制。当前市场观望情绪也多受相关政策预期影响。

　　供应预期增长 供需偏向宽松

　　需求端持续走弱的同时，硫酸铵供应端却呈现稳步增长态势，前期紧平衡的供需格局被彻底打破，也是行情触顶回落的核心原因。

　　据隆众资讯监测，当前国内焦化行业开工率维持在76.06%，焦化级硫酸铵月度产量稳定在44万吨左右，同比增长4%，基础货源供应十分充足;己内酰胺行业开工率维持在73%左右，高纯度硫酸铵产量波动不大，高端货源供应保持稳定。

　　值得警惕的是，6月国内煤化工行业将有新增产能集中投放，硫酸铵整体供应将进一步增量。例如，大唐阜新煤制天然气项目即将进入投产调试阶段。该项目投产后将释放硫酸铵产能，叠加焦化行业开工率维持高位，预计后期国内硫酸铵整体供应量将持续攀升。与之形成反差的是，国内农业、工业内需同步走弱，海外出口订单放缓、利润倒挂，硫酸铵市场供需格局由紧平衡转向宽松，行情回归震荡整理已是必然趋势。

　　另外，从库存层面来看，硫酸铵市场压力也在持续累积。截至5月14日，国内重点港口硫酸铵样本库存总量达82万吨，较上周大幅增加7万吨。当前港口库存持续累积、集港货源无法顺利分流，将直接反向压制国内现货市场，成为硫酸铵价格下行的重要推手。

　　业内人士分析，综合当前市场供需、外贸行情、政策预期、库存压力等多方因素，整体看硫酸铵单边暴涨行情已基本终结，市场正式进入多空博弈、理性整理阶段。预计后期高端硫酸铵价格仍有进一步下行空间，高低端产品价差将持续收窄。

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