全球原油价格或延续低迷

　　近期，有市场人士表示，2026年的国际原油价格将延续2025年的低迷趋势。不过，2026年的原油市场仍不乏变数，尤其是地缘政治风险随时可能升温。但在诸多可预判的趋势中，原油市场供应过剩的态势，以及国际石油巨头和其他企业面临的挑战与机遇，将成为2026年市场关注的核心。

　　原油方面，近期国际油价的双向波动，已清晰印证当前原油市场的供应过剩状态。国际能源署(IEA)在2025年12月最新月度报告中指出，2026年全球原油供应过剩规模或高达384万桶/日，显示出巨大的过剩预期。尽管各种地缘事件会阶段性推涨或打压油价，但波动周期短暂且幅度有限。

　　但也有不少分析师认为，原油市场此次严重的供应过剩格局不会长期持续，预计市场将在2026年下半年至2027年逐步回归平衡。高盛集团在《2026年大宗商品展望》中提到：“我们对2026年原油市场的基准预判为供应过剩，但俄罗斯、委内瑞拉、伊朗三国的供应中断风险不容忽视，尤其是在石油输出国组织及其合作伙伴(OPEC+)闲置产能持续收缩的背景下。”高盛指出，未来数年，“供应潮”将成为主导油气价格走势的核心因素。该机构认为，除非出现大规模供应中断或OPEC宣布减产，否则2026年之后的原油市场可能需要依靠油价下行来推动供需重新平衡。睿咨得能源公司创始人兼首席执行官亚兰德·睿咨得在其机构的年度展望中表示：“2026年上游油气领域将供应充裕，但下游产业链或面临潜在瓶颈制约。”该机构同时指出，2026年油气价格下跌幅度越大，2027至2028年的反弹力度就会越强。

　　不过，原油价格低迷并不意味着炼油业低迷。睿咨得能源大宗商品市场高级副总裁苏珊·贝尔表示，他们预计2026年大部分时间欧美地区炼油厂将维持高开工率，成品油裂解价差将处于高位，其中柴油裂解价差尤为可观。随着全球油品贸易流向调整，这一趋势还将带动亚洲、中东地区柴油利润走强。该机构补充称，炼油企业为平衡汽油与柴油产出结构，也将为汽油价差提供支撑。

　　页岩油方面，睿咨得能源北美油气业务副总裁马修·伯恩斯坦指出，即便纽约原油价格维持在60美元/桶左右，美国页岩油产量仍将展现出较强韧性。上市页岩油企业将全力维持现有产量规模，避免产量断崖式下跌；同时，这些企业可能选择降低股东分红比例，并通过并购交易实现运营及管理成本的协同效应，以此抵消全周期生产成本压力。

　　由于油价低迷，美国油气并购市场的重心将向天然气领域倾斜。这一方面源于美国液化天然气(LNG)出口量攀升带来的天然气需求增长；另一方面，人工智能产业发展推动电力需求激增，也进一步拉升了天然气消费。

　　不过，油价低迷对于石油巨头来说不是好消息。伍德麦肯兹企业研究主管汤姆·埃拉科特与格雷格·艾特肯在2026年企业战略展望中指出，2026年国际石油巨头、各国**石油公司，以及美国本土和国际独立油气生产商，都将面临比2025年更为严峻的战略平衡挑战。面对油价低迷与供应过剩的双重压力，油气企业正为2026年的低油价环境做足准备，但它们对中长期发展前景的看法更为乐观。企业正逐步将资本从可再生能源领域转回上游油气板块，同时加大前沿勘探力度，期待发现大型油气田。

　　伍德麦肯兹预计，为应对供应过剩格局，石油企业或将率先削减股票回购规模。分析师强调：“低油价将倒逼企业推进更深层次的结构性成本削减，并进一步压缩股票回购规模。与此同时，油气企业面临的压力也会日益加剧。”

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