库存创年内新高 甲醇承压下滑

本周，甲醇现货市场下跌，主因港口大幅累库，创年内新高，部分货源倒流内地，同时内地企业库存同步积累，新疆货源流出，下游企业观望，行情下滑。

关注点：

短 线—港口烯烃工厂负荷存提升可能；进口继续，港口库存或继续增加，倒流内地情况或继续；大型活动结束后，关注下游补货情况。

中长线—国庆节长假来临，下游企业存备货预期；加息等宏观消息对大宗商品走势的影响。

目录： 一：行业利润依旧偏上游 二：市场下跌 三：国际油价小涨，下周或弱势下滑 四：总结与展望

一、行业利润依旧偏上游

煤炭价格下跌且跌幅大于西北甲醇价格，煤制甲醇利润好转。国内装置恢复，国产供应增量，进口供应也阶段性环比较大幅增量，总供应量增加，下游需求未有明显改善，库存累库。

二、市场下跌

[url=]具体来看，本期港口甲醇市场走弱。[/url]本周期，港口甲醇库存预期内大幅累库，库存压力逐步显现，虽在港口主流市场倒流内地的支撑下提货略有好转，但目前倒流量少，对港口市场影响较为有限，在高供应及高库存压力下，港口甲醇市场承压继续下行。本期内地甲醇市场弱势下滑。随着内地库存逐步累积，叠加烯烃外采量减少，大量新疆低价货源冲击内陆销区，港口货源回流范围增大等利空影响下，内地甲醇价格走跌。

表1  甲醇周度供需平衡表（单位：万吨）

类型	本周	第一周预估	第二周预估	第三周预估
企业库存	33.34	33.70	31.82	30.89
港口库存	129.93	140.00	150.00	160.00
甲醇总产量	191.83	197.63	197.93	199.12
煤制产量	157.85	162.85	161.59	162.77
焦炉气制产量	18.26	18.97	20.46	20.38
天然气制产量	14.88	14.97	15.04	15.13
二氧化碳加氢制产量	0.14	0.14	0.14	0.14
矿热炉尾气制产量	0.70	0.70	0.70	0.70
进口量	44.13	39.34	40.70	40.54
总供应量	235.96	236.97	238.63	239.66
出口量	0.00	0.00	0.00	0.50
MTO消费量	104.44	105.25	105.36	109.34
甲醛消费量	14.64	13.75	14.99	14.52
其他消费量	92.29	107.54	110.16	106.73
总消费量	211.37	226.54	230.51	230.59
供需差	24.59	10.43	8.12	9.07

备注：

1.甲醇总产量为全样本统计；

2.总消费量=MTO消费量+甲醛消费量+其他消费量（醋酸、二甲醚、氯化物、MTBE、DMF、MMA、碳酸二甲酯、BDO）+出口量；

3.总供应量=甲醇总产量+进口量

4.供需差=总供应量-总消费量。

加速累库通道延续，向好驱动的匮乏使得甲醇太仓现货价格已抵达年内前低位置。高位的到港、累库趋势早已明牌，盘面月差、基差虽延续弱势表现但企稳为主。绝对价格在宏观降温以及当前基本面背景下难见向好，后续或只能密切留意国际供应减量的预期变化和炒作节点。

本周国内甲醇市场产量继续增加，同时期货大跌影响下游采买心态，加之港口市场持续走弱，港口哦货源持续倒流入内地，导致主产区价格继续走低。

下周期，外轮到港量环比本周略有缩量，但仍维持高位，下游表需暂无明显改善预期，预计港口甲醇库存继续累库，具体累库幅度需关注外轮卸货速度

周内企业库存继续小幅上涨。库存增量主要集中于西北、华东及西南。西北因物流效率低及供应恢复致累库；华东受港口货源回流和山东需求减弱影响，库存显著上升。其余区域出货平稳，部分库存微降。因此整体库存呈上涨趋势。受大型活动影响，部分区域局部运输或受限，加之部分前期停车的装置逐步恢复生产，供应量有所增加。预计下周样本企业库存将继续累积。

周内企业订单待发量继续小幅减少。周初补空采购及活动前下游备货带动待发量环比增加，部分区域企业降价促销也助推了采买情绪，整体待发订单有所提升。下周大型活动期间运输受限，运费存上涨预期，买盘或多谨慎观望。因此下周企业待发订单或存减少可能。

1、供应方面：内地甲醇供应继续增加，本周涨幅1.29%至191万吨附近；下周看，内地供应或继续增加。

2、需求方面：MTO开工增加0.71个百分点至86.41%；二甲醚减少1.05个百分点；甲醛减少0.26个百分点；冰醋酸减少3.77个百分点；氯化物增加2.61个百分点；MTBE不变，短期看，下游需求或略有增加。

3、库存方面：下周，外轮到港量环比本周略有缩量，但仍维持高位，下游表需暂无明显改善预期，预计港口库存或继续累库，具体累库幅度需关注外轮卸货速度。

4、原料方面：迎峰度夏已临近尾声，北方地区气温有所下降，居民用电需求减弱，但江淮江南等地有持续性高温天气，终端日耗整体虽有所下降但仍处于高位波动阶段，库存依旧稳定在偏高水平，暂无补库压力；后续，随着气温逐渐转凉，居民制冷需求减弱，用电需求将逐步由民用电回归工业用电常态，尽管部分区域仍存高温天气，但整体呈现范围收缩、强度减弱的态势，电力需求将逐步进入季节性转弱阶段，终端多采取刚需补库，需求释放整体有限，预计煤价或弱势震荡。

整体逻辑：

结论（短期）：现实看，供应增加相对明显，库存高位，甲醇现货市场或偏弱。

结论（中长期）：预期看，高供应利空逐步耗尽，国庆长假下游备货存在备货预期，甲醇现货市场或试探性偏强。

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