安信国际：中国心连心化肥(1866.HK)上半年业绩远超预期

安信国际：中国心连心化肥(1866.HK)上半年业绩远超预期
作者/来源：心连心化学工业集团   日期： 2022-07-12   点击率：17
    安信国际7月8日更新公司分析师报告，摘要如下：

    公司预计 2022 上半年净利润为人民币 12.5 亿元至 13.3 亿元，同比增长 40%至 50%。上半年公司业绩远超预期，因此我们上调 22 年心连心化肥归母净利润至 18 亿，同比增长 39%。维持目标价 11.2 港元，对应 22 年 6.3 倍预测市盈率，距离现价有 98%上涨空间，买入评级。

    发布盈喜公告，上半年净利润大幅增长 40-50%。业绩增长主要原因：1、新乡复合肥多功能塔项目、稀有气体精制项目以及天欣煤矿改扩建项目的投运，推动产业链转型升级，促使相关产品多元化发展，使公司一头多尾，柔性调节的优势更加明显，实现盈利能力最大化；2、公司充分发挥园区优势，整合优质资源，不断优化产品结构，加大高效肥的推广并推进新技术研发，提升核心竞争力，进一步增强低成本及产品差异化优势，创造更大利润空间；3、国际能源短缺，新增产能受限，供需保持紧平衡，加上粮食价格上涨，从而推动化肥及化工品销量及价格提升，公司的主要产品尿素、复合肥及甲醇受益明显。

    上半年尿素价格持续上涨，预计三季度将有所回落。22 年上半年中国尿素价格持续走高，从年初的 2500 元/吨一路上涨到 6 月底的 3100 元/吨，涨幅 24%。三季度行业进入淡季，预计尿素价格将有所回落。

    DMF 即将投产，将成为新的业绩驱动力。DMF 是一种化学物品，叫二甲基甲酰胺，被广泛应用于聚氨酯、电子、人造纤维、制药以及食品添加剂等行业。中国心连心的一期 10 万吨 DMF 将于 22 年 8 月投产，二期 10 万吨 DMF 于 23 年下半年投产。我们预计 22 年和 23 年心连心 DMF 有效产量为 3 万吨和 15 万吨，截至 7 月初，DMF 市场平均价格为 13000 元/吨。预计 DMF 产品 22 年和 23 年贡献收入 3.9 亿和 19.5 亿，成为新的业绩驱动力。