低油价下，煤制烯烃真的盈利吗？

低油价下，煤制烯烃真的盈利吗？

作者/来源：   日期： 2017-08-01   点击率：17

从近几年煤化工行业声音来看，除了沿海地区的甲醇制烯烃企业，由于甲醇价格上涨，企业处于亏损状态以外，西北地区配套煤炭资源的煤制烯烃企业运营状况在低油价下普遍运行尚可，但实际到底如何？

一个煤制烯烃项目是否盈利，从大的方面来讲，主要取决于原油价格、企业运行成本。下面我们逐一分析来看。
   
油价：

2014年下半年至今，原油价格从100美元/桶以上大幅下跌至40-55美元/桶主流价位震荡。

                               
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主流企业运营数据：

油价下跌，直接打压聚烯烃价格，导致煤制烯烃项目盈利能力大幅下降。但根据公司的公开信息显示， 2016年，蒲城清洁能源、神华包头、延长中煤、中煤集团榆林4家都实现了较好的盈利。

                               
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2017年1-6月份，3家公司继续延续了2016年的良好运营。

                               
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下图列出了神华包头煤制烯烃项目2012-2016年财务指标运营情况。对应原油价格走势来看，其盈利能力随原油价格下跌逐年下降，但是均保持了一定的利润。

                               
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净利润分析探讨：

低油价下，煤制烯烃行业真是如上图表所显示的如此华丽吗？分析来看有两点需要探讨：

第一、 企业的煤炭价格？
第二、 企业的三项费用？

以神华包头为例：

煤炭价格：

根据神华集团2016年年报显示，其煤化工用煤价格明显低于其市场用煤、发电用煤价格。按照煤炭消耗6.9吨/吨进行计算，价差按照2016年的84元/吨计算，则煤炭成本差为579.6元/吨。也就是企业牺牲了煤炭的利润来拯救煤制烯烃。
详见：《煤制烯烃市场研究报告》2017版

                               
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三项费用

煤制烯烃企业对外公开报道利润指标没有特殊说明，一般指毛利润，而毛利润是不包含三项费用的。根据“中讯化工信息研究院”的成本模型分析：

在煤炭价格为237元/吨的情况下，不考虑项目副产品收入，三项费用一旦高于1019元/吨，企业便不盈利。

在煤炭价格取神华合计加权平均价格317元/吨情况下，不考虑项目副产品等其它收入，三项费用一旦高于459元/吨，企业便不盈利。

当然，一个煤制烯烃企业是否能够盈利，除了和原油价格息息相关以外，还和企业的地理位置（关乎运费）、煤炭价格（原料成本）、自有资金比例（关乎财务费用）、副产品综合利用情况（和营业收入相关）、聚烯烃的产品结构（不同品种，销售价格有很大区别）等有很大关系。