煤炭化工行业:从全球禀赋角度看煤制乙二醇前景

煤炭化工行业:从全球禀赋角度看煤制乙二醇前景

作者/来源：   日期： 2017-07-31   点击率：26

    乙烷短缺,中东无力新建乙二醇装置:中东是全球乙二醇主要供应地,出口量占比全球需求29%。目前乙烷资源已经不足,根据OPEC 信息,目前OPEC 国家 NGL 产量年增速仅为10 万桶/天,对应乙烷增速低于5 万桶/天,无力支撑新建乙烷-乙稀-乙二醇装置原料需求。重质原料中东成本无优势,预期未来中东乙二醇产能维持不变。
    美国乙二醇装置是一次性冲击:美国在建290 万吨乙二醇分别在18年末和19 年中形成有效产能。根据EIA 预测,18 年底乙烷原料供需平衡至180 万桶/日,与丙烷产量比例接近历史高位1.4。我们认为这意味着乙烷高速增长即将终结,19 年起乙烷增速将恢复正常,我们测算年增量10 万桶/日,虽远高于中东,但每年增量也不足以支撑新一轮的乙烷裂解装置大幅扩张,因此我们判断美国乙二醇装置大幅扩张是一次性冲击,长期增量有限,无法挤出高成本石脑油原料乙二醇装置。
    中国煤制乙二醇具备成本优势:中国煤制乙二醇依赖中国煤炭资源优势,目前成本低于国内乙稀法乙二醇。根据测算,目前煤炭价格将近600 元情况下,5 万吨级合成气乙二醇单吨成本4500-4800 元。而乙烯法乙二醇仅原料乙稀成本即近5000 元。国内领先企业产能放大后成本可以做到4000-4300 元,成本优势显著。
    未来几年全球乙二醇将保持良好供需格局:世界银行预期未来几年全球经济增速将逐步上行,这意味着全球乙二醇需求增速也将稳中有升,我们测算未来三年乙二醇需求复合增速4.9%,供给复合增速5.1%,开工率一直维持在85%以上的景气区间,这意味着全球乙二醇将保持良好供给格局。
    原油成本决定乙二醇长期价格水平:石油法乙二醇决定边际成本,乙二醇还将随油价波动,上半年布伦特油价基本落在45-50 美元区间,假设未来油价中枢稳定,我们判断今年乙二醇价格将在6000-7000 元/吨区间波动,按照均价6500 元/吨算,意味着煤制乙二醇800 元/吨利润。
    投资建议投资建议:乙二醇行业供需格局转好,未来有望长期保持高景气度,国内煤制乙二醇行业成本优势显著,推荐华鲁恒升(50 万吨乙二醇明年中投产),建议关注新疆天业(25 万吨乙二醇已投产,60 万吨已经开工;20 万吨PVC 受益于高景气度),阳煤化工(剥离低效资产定增募资改良财务报表;注入20 万吨乙二醇,后续目标达百万吨)

都在热炒CTEG......建个一体化的CTEG要投资多大？开工率高不高？产品质量好不好？一年能赚几个钱？
抛开环保成本，简单算一算，那要多少年才能收回成本啊！划算不？

techieboy 发表于 2017-8-17 09:47
都在热炒CTEG......建个一体化的CTEG要投资多大？开工率高不高？产品质量好不好？一年能赚几个钱？
抛开环 ...

煤化工里CTEG算投资小，挣钱快的项目，尤其是现在，早起的鸟儿有虫吃，每天都在哗哗的进钱
技术正所谓后浪推前浪，前浪因为搞金融炒概念，也生存下来了。后浪在借鉴（抄袭？）中发展，目前势头不错。但真的全建成了，估计价格也要跌成**了。
不过以国人的眼光，别人挣钱我肯定能挣，别人亏本我未必会亏，所以呢，连制油、气这些铁定亏，制烯烃这些在盈亏之间徘徊的项目都挡不住投资热情，没理由把目前看起来非常挣钱的乙二醇抛开。