国际油价高台跳水，石化行业形势严峻

尽管特朗普呼吁美联储中止加息，美股止跌反弹，但原油市场并未从中寻得信心支撑。相反，油市再度陷入恐慌之中。周二国际油价遭遇惨烈下跌，截至12月18日收盘，WTI跌3.64报46.24，在创2017年8月份以来收盘新低的同时，创下3年多来最大单日跌幅；布伦特跌3.35报56.26。SC主力1903合约跌6.7报422.2元/桶，夜盘收跌16.1报406.1元/桶。

                               
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今年10月份之前，国际油价经历了持续数月的上涨，接踵而来的是油价高台跳水。究其原因无非两点：

原油供应过剩，全球库存高位。美国能源信息署发布的月度《钻探生产率报告》预计2019年1月份美国关键的七个地区页岩油产量将连续第24个月增长并持续创历史新高；数据显示页岩油产区已钻探但尚未完成的油井数量继续上升。路透社报道说，英国石油公司最大的油田重新启用，增加了供应量。同时俄罗斯原油日产量创历史最高水平，12月份原油日产量将达到1142万桶。美国石油学会发布的数据显示，截止12月14日的一周，美国原油库存4.413亿桶，比前周增加350万桶，其中备受市场关注的美国库欣地区原油库存增加110万桶。同期美国汽油库存增加180万桶，馏分油库存减少340万桶。库存数据加剧了对原油供给增多的担忧。

全球经济放缓，下游需求疲弱。投资者对全球经济增长前景感到担忧，经济增长幅度将决定石油需求增长幅度。市场参与人士还在等待美联储的货币政策决定，普遍预期将加息25个基点，尽管美国总统特朗普周二上午再次发推文重申他不赞成加息。美银美林银行对未来12个月投资者调查显示，投资者信心正在恶化，越来越多的基金经理预计，未来一年全球经济增长将放缓，这是10年来最差的经济展望。另外，股市的抛售也加剧了人们对全球经济增长放缓、原油需求疲软的担忧。

国际油价高台跳水，在石化行业激起层层浪花。由于中国国内原油资源比较匮乏，炼厂大部分原油依靠海外采购。卓创数据显示，2018年1-11月中国原油产量在17274.8万吨，进口量41811.1万吨，表观消费量58825.8万吨，进口依存度达70.63%。这部分外采原油的采购周期通常在2-3个月，在这段时间内采购原油成本已经锁定，而原油所加工出来的石化产品价格却随着后期国际油价的变化而发生变化。

众所周知，石化行业的产品与国际油价呈较大的正相关性，国际油价连续下跌，国内石化行业产品跟随下行，在这种情况下往往越开车越赔钱，开的越多赔的越多。因此，国际油价大幅下行的时候，地炼一般会选择降低开工或者停车检修，国企只能咬牙硬扛。除了产品价格的损失外，库存原油的价格贬值，也带给企业一定压力。假设一个千万吨级的炼厂，库存能力在百万吨水平，国际原油下跌带来的财务损失也不能小觑。

                               
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今年以来，国际经济形势风云变幻，国际油价呈现”M”型走势，早在6月份开始，国内炼厂就感受到了明显的压力，炼油行业利润不断受到挤压，企业利润来自化工行业产品的贡献份额较大。而10月份开始，国际油价连番出现跳水行情，化工产品价格也随之回落，化工行业利润也不断缩水，能提供的利润支撑越来越弱，石化企业陷入更为严峻的形势之中。

                               
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从原油与石化行业价格指数走势对比图来看，石油价格与有机化工、塑料、石油的走势相关性较强，与橡胶走势差异性较大。另外，由于油价是石化行业风向标，在油价走出明显趋势的时候，一些非油头的产品也会“躺枪”，受到明显的影响。

                               
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尽管甲醇的原料为煤炭以及天然气，但根据数据模型计算，甲醇与国际油价的相关性达到0.74。从油价也甲醇市场走势对比图中可以看出，尤其是2018年10月份以后，国际油价大幅跳水，甲醇市场几乎复制了原油走势。

但是，国际油价下跌是把双刃剑，刺痛石化行业的同时，低油价将对航空、物流运输和石化下游加工等行业带来利好。航油占民航业成本的4成左右，因此国际油价大幅下行，对航空、航运行业来说，成本将明显下降，企业发展将有更多机会。另外，公路物流运输行业也能吃到燃料价格下降带来的盛宴。

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期待国内的油价与国际同步

谢谢分享

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