卓创观察：宏观面极度低迷，11月化工品市场呈现持续大跌走势

导语

11月份化工品市场呈现持续大跌走势，整体行情极度低迷。国际油价持续暴跌导致化工品成本面几近崩盘，市场心态极度低迷，进而传导至供需基本面，导致供需矛盾持续加剧。整体来看，油价暴跌是11月份化工品行情持续回落的主要推动因素，此因素出乎市场人士预料。展望12月份，国际油价有反弹预期，中美贸易关系缓和使得宏观面也出现好转，化工品市场有反弹预期；但市场仍存不确定因素，因此预计反弹空间有限。

                               
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11月份化工品市场整体行情环比10月份明显回落，在卓创资讯监测的122个化工产品中，价格上涨的产品为11个，与10月份相比减少27个；价格持平产品为8个，与10月份持平；价格下跌产品为103个，与10月份相比增加27个。价格下跌产品数量超八成，而价格上涨产品数量不足一成，证明11月份整体市场行情极其低迷。

                               
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从不同产业链价格指数涨跌情况来看，11月价格产业链价格指数呈现普跌局面，且幅度均较大。从下跌幅度来看，酚同、芳烃、甲醇及下游、中间体等跌幅明显较大，而醇类、酸酯及烯烃也有不同幅度下跌。由此可以看出，11月份化工品呈现产业链普跌的局面，更加验证了整体市场的低迷行情。

　　跌价主因：成本面及宏观面弱势，市场心态低迷

                               
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酚同方面，华东苯酚价格由10月底的12375元/吨跌至11月底的8975元/吨，跌幅27.47%；华东丁同价格由10月底的8725元/吨跌至11月底的6525元/吨，跌幅25.21%；华东丙同价格由10月底的4625元/吨跌至11月底的3900元/吨，跌幅15.68%。

11月份酚同产业链产品价格呈现持续大幅回落的走势，产业链价格指数从月初跌至月末，能够清晰的反映出市场低迷的行情。其行情低迷最主要的影响因素在于成本面，原油价格持续暴跌导致市场恐慌情绪上升，业者悲观情绪较浓；下游拿货积极性偏低，按需采购为主。另外，酚同产业链相关产品供应较为充足，港口库存高位，部分装置重启，加剧市场压力。

                               
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芳烃方面，华东甲苯价格由10月底的7710元/吨跌至11月底的5210元/吨，跌幅32.43%；华东二甲苯价格由10月底的7800元/吨跌至11月底的5660元/吨，跌幅27.44%；华东纯苯价格由10月底的6325元/吨跌至11月底的5285元/吨，跌幅16.44%。

　　芳烃产品价格大跌的主因在于成本面及供需面。原油价格暴跌的影响较为明显，对于甲苯及二甲苯来说，调油需求的停顿导致供需面矛盾加剧。另外，进口量上升，港口库存增加，均导致供需关系进一步恶化，进而导致价格出现持续大幅下滑。

                               
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甲醇及下游方面，华东甲醇价格由10月底的3150元/吨跌至11月底的2410元/吨，跌幅23.49%；华东醋酸丁酯价格由10月底的8000元/吨跌至11月底的6800元/吨，跌幅15.00%；华东冰醋酸价格由10月底的4950元/吨跌至11月底的4275元/吨，跌幅13.64%。

　　甲醇价格大幅下滑的主要原因众多，期货价格持续下跌，部分烯烃及传统下游装置停车，港口库存激增导致压力上升，原油价格大跌导致市场心态低迷，下游接货积极性偏低。成本面、供需面及宏观面皆较为低迷，甲醇及下游产品价格大幅下滑也在所难免

　　具体产品：甲苯价格大幅下滑，TDI价格逆势上涨

                               
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11月份价格涨幅最大的产品为TDI，而跌幅最大的产品为甲苯。遥想2017年下半年，ECH价格由7500元/吨一路飙升至17500元/吨，涨幅高达133%。而后市场经历暴跌行情，价格重心回落至10400元/吨。而今，ECH上演王者归来，占据了6月份化工品涨幅第一的宝座，价格重心上升至12450元/吨。而丁同本月价格重挫20.13%，行情较为低迷。

　　TDI方面，10月份TDI价格大幅下滑，市场过度悲观。11月份，部分新增产能未如期投放市场，前期厂家超卖货源导致出现现货紧张状况。下游前期备货较少，因此需求增加。供需面推动下，TDI价格持续大幅反弹。但伴随着价格的反弹，交易量出现递减萎缩的局面。下旬进口套利窗口开启，价格出现横盘，市场做空意愿增加，反弹行情难以延续。

　　甲苯方面，甲苯价格在10月份有较大幅度上涨，为11月份价格大跌埋下伏笔。国际油价暴跌，调油市场需求弱化，进口量增加且集中到港，下游需求较为惨淡。成本面及供需面皆较为低迷，对于甲苯行情带来较大的利空冲击，导致甲苯出现冲高回落的行情。

　　12月市场展望：宏观面将继续引导市场，市场有回暖预期

　　展望12月份，宏观面依然是最需要关注的因素。国际油价依然对化工品走势形成最直接的影响，卓创认为，12月份油价大概率实现筑底反弹，近期的走势也印证了这一点，最为重要的利好因素就是减产有望达成，但减产规模成为后市油价反弹力度大小的最关键因素。此外，G20峰会在消息面对于化工品市场形成利好提振，市场心态将逐步好转。从化工品本身情况来看，11月份价格大跌后，市场有反弹的需求及预期；市场心态的回暖对于化工品支撑力度将较为明显，直接影响需求的积极性。不过，油价反弹力度存不确定性，部分化工品供需面仍有变数，因此预计即便出现反弹行情，幅度或将有限。整体来看，12月份化工品市场或将先窄幅反弹，然后进入区间窄幅震荡行情，价格波动幅度与11月份相比将有所收窄。

表　卓创资讯11月份大宗商品价格涨跌一览表

                               
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文|韩永

来源|卓创资讯

采编|关关