复合肥市场供需博弈仍在持续

9月份复合肥市场在期待与观望中拉开序幕，但区别于往年同期集中发运的旺季特征，今年却表现出不温不火的趋势。虽秋季备肥窗口期正在逐步收窄，但企业成本偏高与需求释放延迟的博弈仍在持续，业者谨慎观望，小心操作，等待方向明朗。

市场表面平稳暗中汹涌

9月初，国内复合肥市场呈现平稳的态势。从价格上看，主流出厂报价基本维持平稳，现参考45%S(14:16:15/3*15)2900-3050元/吨，45%CL(3*15)2430-2600元/吨。

图1 周度45%S(3*15)复合肥现货价格走势对比图（元/吨）

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但这种表面平稳的背后，市场实则暗流涌动，在尿素价格持续疲软，其他原料追高困难的情况下，华北部分区域高氮产品成交价格已出现暗降，幅度在30-60元/吨，现参考45%CL(25:13:7)2380-2600元/吨，42%CL(17:20:5)2420-2550元/吨，45%CL(18:22:5)2680-2850元/吨。

市场交投氛围集中困难，工厂主要执行前期订单，日发运量与日产量基本持平，凸显出下游补货积极性不足的困境。

原料成本：支撑不均

原料市场走势分化对复合肥成本支撑不均。

图2 复合肥主要原料价格走势图（元/吨）

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其中尿素供需基本面暂无明显利好驱动，业者普遍将关注焦点转向印度招标等外部指引。在相关消息明朗前，市场情绪难以有效提振，下游采购维持谨慎观望态度。

磷酸一铵当前供应端，企业新接订单量有限，待发减量且库存增加，而需求端还需关注复合肥发运的改善情况，短时疲软对市场也形成利空，但好在成本因硫磺、磷矿石的高位存在支撑，短期内维持稳定。

国内钾肥市场成交依旧平淡，伴随进口货源到货量增加以及下游需求偏弱的状态，高端价格成交呈现僵持状态，部分成交下滑，但秋季钾肥用量并不多，影响复合肥成本有限。

综合看氮磷钾的僵持，对应于复合肥秋季市场推进而言并未有太多支撑，然而对比季节初期，企业核算成本仍位于高位，因此存在挺价的情况。

供需状况：高库存与下滑产量

图3 复合肥样本企业库存走势图（万吨）

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供应方面，虽然复合肥产能利用率不高（约39%-40%），但企业库存处于近2年的高点，部分企业压力增加。

需求方面，下游受粮价疲软及天气影响，提货谨慎，秋季肥到货进度明显慢于往年。基层备货信心严重不足，导致经销商现有库存难以快速消化。

下游经销商备肥进度缓慢，观望情绪浓厚，担心重现“淡季涨价、旺季跌价”，关注下游积极性改善时间。

短期窄幅整理

随着秋季用肥期的临近，下游备货意愿将逐步增强，企业促销力度加大。当前一级经销商到货进度在5-6成，缺口在9月份补充完成，市场供需活跃度将逐步提升，企业库存压力也逐步缓解。

但即便如此，价格调整动力仍然不足。市场将在一系列多空因素博弈中寻找新的平衡点，等待下一个明确的信号。

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